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商业零售行业增长确定估值新低系统性买入机

发布时间:2019-10-13 05:45:58

  商业零售行业:增长确定估值新低 系统性买入机会再现

  上周行业走势回顾。上周中信零售行业指数跑输大盘(-4.77%VS-1.49),其中百货、超市和连锁子行业收益分别为一5.10%、一5.42%、-6.77%。上周推荐组合跑输行业2.87个百分点(-7.64%VS-4.77)。上周组合中主要股票表现为:友谊股份(-12.06%)、苏宁电器(一11.43%)、合肥百货(-10.30%)、友好集团(-10.06%)、宏图高科(-9.75%)、重庆百货(-9.54%)、海宁皮城(一6.69%)、新华百货(-3.72%)、欧亚集团f一2.89%)。

  行业观点。商业零售增长率自10月创新高后增速回落,明年预计呈前低后高趋势。上周行业估值创历史新低,但我们认为下跌的主因是市场对电商冲击的过度担心。借鉴国际经验我们认为电商仅是技术革新,而非模式革命,未来趋势是:线上与实体门店协同发展的零售企业将引领零售方向;未来受电商冲击最大的百货企业将逐步提高自营商品比例,向自营买手模式演变。

  预计2012年零售行业增长性很强,2012年动态PE仅为15X,较2006年初16X创历史最低。我们重点跟踪的30余家商业公司以2011年为基期未来2年业绩CAGR27.1%.2011/12PE中值仅分别为19、15倍,价值低估明显。

  我们认为未来零售行业戴维斯双杀机遇显现:行业的超额收益将来自业绩增长和估值提升两方面,维持行业"强于大市"评级,建议增加行业配置,重点推荐低估值、高成长、优治理企业。

  上市公司公告关注。重庆百货:以租赁方式创办超市四川荣县店。西安民生:

  非公开发行股票获得证监会有条件通过、拟购买西安裕华大厦商业用房。

  风险提示。经济增长低于预期,消费者信心不足,上市公司治理风险。

  行业与公司动态。电子商务改变规则,回归商业本质/开放加盟,便利店圈地烽烟再起/广州百货业增速放缓/国美修订7.3亿港元股权激励,最后购股权提前四年/"广百"携商住项目进驻广州金沙洲。

  本周推荐组合。海宁皮城、苏宁电器、宏图高科、友好集团、重庆百货、新华百货、广州友谊、合肥百货、友谊股份。

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